Клубок вакансий, путаница, день горячих данных, кривая доходности, глубокое погружение в Amazon

Aug 10, 2023

Эта довольно напряженная неделя, наконец, достигнет кульминации в пятницу в 08:30 по восточному времени, когда Бюро статистики труда Министерства труда опубликует свои двойные исследования занятости за июль. Как и месяц назад, трейдеры, инвесторы и экономисты отнесутся к результатам опроса BLS в несколько настороженном состоянии после того, как отчет ADP о занятости в частном секторе за июнь был опубликован на гораздо более высоком уровне, чем ожидалось.

В среду данные ADP за июнь показали 324 000 новых рабочих мест против оценок около 190 000. Почти месяц назад отчет ADP показал 497 000 рабочих мест в частном секторе, созданных в мае, что легко превзошло ожидания примерно в 225 000 должностей. Чрезмерный рост, произошедший месяц назад, на самом деле не был отражен в отчете BLS по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за май, который составил 209 000 новых рабочих мест. На тот момент это было ниже ожиданий.

Даже с учетом возможного пересмотра отчета ADP за май в сторону понижения до 455 000 рабочих мест, то, что всегда было правдой, остается кристально ясным. Отчет ADP о занятости и результаты опроса BLS, похоже, не совпадают. Бывают годы, когда в течение 12-месячного среднего значения общие показатели ADP и NFP кажутся довольно близкими друг к другу, но не в реальном времени от месяца к месяцу. Очевидно, что по крайней мере одно из двух — или, возможно, оба — последовательно неверно. Ситуация становится еще более запутанной, если принять во внимание исследование домохозяйств BLS, которое показало, что в мае занято на 273 000 человек больше, чем в предыдущем месяце. Так, за июнь было создано то ли 455 тыс., то ли 209 тыс., то ли 273 тыс. новых рабочих мест. Возможно, все трое промахнулись...

Проверьте это: с марта по май (три месяца) отчет ADP о занятости показал, что общий объем создания рабочих мест в частном секторе составил 1,013 млн новых рабочих мест, или 3337 тыс. в месяц. За тот же период исследование предприятий BLS (число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе) показывает создание 809 тысяч рабочих мест, или 269 тысяч в месяц, в то время как обследование домохозяйств BLS показывает увеличение числа занятых на 102 тысяч, или всего 34 тысячи в месяц. Это верно. В июне показатель создания новых рабочих мест для домохозяйств вернулся на положительную территорию по итогам трехмесячного периода. Не так уж много мы слышали по телевидению об отрицательном росте числа рабочих мест, не так ли? Итак, друзья мои, добавила ли экономика за последний квартал 1,013 миллиона новых рабочих мест, или это было 809 тысяч, или всего лишь 102 тысячи? Как мы можем доверять всему, что видим из любого источника, если мы видим именно это?

По какой-то причине и финансовые рынки, и финансовые средства массовой информации, похоже, воспринимают результаты исследования занятости в несельскохозяйственном секторе как евангелие, когда дело доходит до создания рабочих мест, хотя у нас есть три исследования, которые предположительно отслеживают этот показатель, и все три рассказывают совершенно разные истории в учитывая нынешнюю глубину состояния рынка труда. Как трейдеры и инвесторы, это означает, независимо от того, где может лежать истина, что мы должны предвидеть и реагировать на отпечаток NFP, потому что именно на это будут реагировать алгоритмы чтения ключевых слов, которые контролируют обнаружение цен, не только для акций, но и для долговые ценные бумаги, сырьевые товары, курсы валют и, конечно же, фьючерсные рынки федеральных фондов. Приятного дня, банда. Наслаждайтесь данными. Откажитесь от этого. Только не принимайте ничего как бесспорное.

В четверг утром тот же BLS опубликовал данные по производительности в несельскохозяйственном секторе за второй квартал, которые легко превзошли обычные показатели на +3,7% (квартально по сравнению с прошлым годом, с учетом сезонных колебаний годового показателя), тогда как удельные затраты на рабочую силу во втором квартале не впечатляют, составив +1,6% ( кв/кв, СААР). Может ли это быть? Становится ли труд более эффективным и производительным, чем ожидалось, и при этом обходится ли работодателям меньше, чем прогнозировалось? Черт возьми, это позитивно для экономической активности. Как и производственные заказы за июнь, которые показали рост в месячном исчислении на 2,3%, что превзошло прогнозы и сделало июнь самым сильным месяцем для этой серии с февраля 2021 года.

Кроме того, в четверг утром был опубликован опрос ISM Services PMI за июль, который все еще растет, хотя и немного замедлился. Это семь месяцев подряд основного роста сектора услуг экономики США, который составляет около трех четвертей всего пирога. Новые заказы остаются здоровыми. Занятость все еще росла, но замедлилась. Однако цены вновь ускорились вверх. Это может быть проблемой.